专业做空机构“浑水”（Muddy Waters LLC）周四发布报告称，中国手机安全服务商网秦存在“巨大欺诈”，并因此给予该公司股票“强烈卖出”评级。首次消息影响，网秦股价瞬间崩盘，一度暴跌超60%。截止收盘，网秦股价报12.09美元，跌幅为47.16%。截至昨日收盘，该股今年已累计上涨达279%。
浑水发布最新报告，将网秦评级为“强烈卖出”，称其中市场份额、产品安全、负债表、收购业务等都存在作假或者捏造行为。浑水称其目标股价低于每股一美元。
截至美国东部时间13:59（北京时间25日01:59），网秦股价在纳斯达克市场的常规交易中下跌12.61美元，至10.27美元，跌幅为55.11%，此前曾一度大跌63%，创下自该公司2011年5月份IPO（首次公开招股）上市以来的最高单日跌幅。截至昨日收盘为止，网秦股价自IPO以来上涨了279%。
由做空投资者卡尔森·布洛克（Carson Block）创立的浑水将网秦的股票评级初次评定为“强烈卖出”（Strong Sell）。从2010年6月份开始，成为布洛克做空目标的五家公司中已有四家被美国证券交易委员会（SEC）勒令暂停交易，这令布洛克名声鹊起。
布洛克在周四发布的报告中指出：“我们认为网秦什么都没有。在网秦所声称的2012年中国安全产品营收中，至少有72%是虚构的。”在这份长达81页的报告中，浑水还指称网秦严重夸大了该公司在中国市场上的占有率，称其所占份额仅为1.5%，而不是网秦自己报称的55%；付费用户人数仅为不到25万人，而并非网秦自己宣称的600万人。
浑水还指称，该机构认为网秦的一种杀毒软件程序实际上是“后门程序”。报告称：“网秦的未来跟过去一样黯淡。网秦无法通过根本就不存在的用户实现商业化。”
在10月9日，网秦通过私募发行可转换债券的交易筹集了1.73亿美元资金，摩根士丹利和德意志银行担任这项交易的承销商。
网秦驻达拉斯的发言人吉姆·提特斯（Kim Titus）拒绝就此置评，称其首先需要查看浑水的报告后才能发表言论。
网秦股票多次因触发所谓的“熔断机制”而被迫暂停交易，在最近的交易中仍有极大波动。
附：浑水报告要点
——网秦就是一场重大的欺诈案。我们认为，这家公司什么都没有。在网秦所声称的2012年中国安全产品营收中，至少有72%是虚构的。到目前为止，网秦最大的客户其实就是网秦自己。我们预计，网秦在中国市场上所占据的份额仅为1.5%左右，而不是该公司自己声称的大约55%。我们还预计，网秦的中国付费用户基础仅为不到25万人，而并非该公司所声称的600万人。
——网秦向消费者出售的“网秦安全7.0”杀毒软件并不安全，我们认为它就是一种后门程序，会令用户的手机容易受到网络攻击。网秦在保护用户私人数据的问题上所作出的尝试很无力，因为数据是通过中国政府的防火墙上传到网秦服务器的。用户手机容易受到所谓“中间人攻击”（MTIM）的攻击，原因在于网秦并未遵循基本安全协议。浑水委托一流的安全软件工程师对这种产品进行了分析。
——网秦的未来前景跟过去一样黯淡。最近，网秦以广告和游戏为中心而开展了一些活动，但这只不过是其试图改用一种不那么明显的欺诈方式。网秦无法通过根本就不存在的用户实现商业化。
——网秦的并购交易很有可能是贪腐行为。
——网秦的现金余额很有可能是虚假的。在网秦提交的2012年20-F文件中，普华永道会计师事务所将其所有现金和定期存款都分类为“二级资产”（Level 2 assets）（对这些资产进行估值的难度略高），这是我们第一次看到这种情况。网秦所声称的来自于IPO（首次公开招股）交易的现金运动几乎肯定不会发生，其原因在于中国当局实施了外汇控制措施。因此我们认为，网秦的定期存款很可能是伪造的。
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