乐视、瑞幸面临退市，股民们如何自救？

2020年5月14日，深交所发布公告，乐视网将退市。

巧合的是，第二天，2020年5月15日，瑞幸咖啡也收到来自纳斯达克交易所的股票退市通知。

乐视，瑞幸，这两家公司都曾是资本市场的「传奇」。

乐视市值曾经一度高达1500亿，号称「创业板一哥」。其创始人贾乐亭更是以一句「为梦想窒息」，不仅把二级市场的股民韭菜割到根部，甚至连恒大许家印、融创孙宏斌两位久经沙场的富豪也斩落马下，许家印被坑了8亿美金、合56亿人民币，孙宏斌则被一波带走了165亿人民币。

后来壮士断腕、认亏离场的孙宏斌直言乐视是一个失败的投资，「损失了165亿，你说还怎么壮士断臂，而是断头了」。其投资流血之巨，不可谓不惨烈。

当然，「下周回国」的贾乐亭，恐怕永远也不会出现在中国大陆了。

瑞幸的故事则单纯的多。

创始团队系数出自「神州系」，用「星巴克劲敌」的身份制造了一个巨大的资本泡沫，并且以各种隐蔽的造假手段粉饰财务，其市值一度达到惊人的130亿美元。

2020年1月31日，以精准做空闻名的浑水掏出了一份报告，用极其翔实的证据证明了瑞幸财务造假。4月2日，瑞幸承认造假，随后停牌。5月15日，纳斯达克通知其退市。

乐视和瑞幸，两个靠造假、吹气球起家的骗子公司，终于一地鸡毛。

然而，在二级市场上的股民是无辜的。股民们相信了骗子的「梦想」，把真金白银投入到股市、期望分享「梦想」的红利，却成为了联合收割机下的韭菜。

一旦股票退市，持有乐视和瑞幸股票的股民们应该怎么办？

首先，我们要区分股票退市的两种不同属性——「主动退市」和「被动退市」。

主动退市，就是公司股东会、董事会决定不再上市，而是私有化。2014年，亚信联创与中信资本达成私有化协议，从纳斯达克顺利退市。

被动退市，就是乐视和瑞幸面临的情况，基本是公司基本面出现重大问题、不再符合交易所的上市要求，于是被人家一脚踢出门。

由于乐视和瑞幸分别属于中国创业板和美国纳斯达克，双方规则不同，所以分开说。

先说在中国大陆上市的乐视。

大陆股票被要求退市后，其实并不会「死刑立即执行」，而会有一段时间的「退市整理期」。在这个区间内，股民如果想对乐视股票进行交易，依然是和平常一样的，没有区别。

目前，乐视处于停牌状态，由于无法交易，其价格锁定在 1.69 元，不足巅峰时期的 1%。可以想象一下，当停牌打开，面对已经确定的即将退市的停牌事实以及千疮百孔的基本面信息，二级市场上必然掀起一轮踩踏——你卖单价低，我卖单价更低，看谁跑得快！

即便以现在的股价来看，乐视的价值已经所剩无几、只剩空壳；但如果不赶紧趁着整理期逃命，日后，股民会更加难受。为什么？

被动退市，意味着不再能继续在创业板上自由交易，只能去老三板进行交易。而在老三板，净资产为正的公司每周可以周一至周五正常交易5天；而净资产为负的公司，其交易时间是每周的一三五。

目前乐视的净资产为负143亿，因此其交易时间大大受限，股票的流动性进一步降低，价值也因此大打折扣。股民如果等到退市以后再交易，不仅非常不便，而且可能要面对更为残酷的市场。

虽然目前 1.69 元的绝对价格并不高，但重新开盘后能跌到什么程度，谁也无法预测。本着能捞回一点算一点的原则，股民最优选择就是在开盘时直接地板价挂单大甩卖，运气好的话，跑得早一点，还能挽回一点损失。

再来说说在美国上市的瑞幸。

瑞幸从纳斯达克退市之前，同样存在一个和 A 股雷同的「整理期」（严格地说，这个长约1个月左右的时间其实是正常交易时间）。在今晚（北京时间 5 月 20 日晚），瑞幸已经复盘。由于美股不存在跌停板限制，因此在盘前交易阶段直接闪崩50%。

可以看出，作为全世界制度最成熟、绝大部分玩家都是机构投资者的股票交易市场，美国股市及投资者对于这种因财务欺诈退市的企业的态度非常明确——抓紧一切时间，逃命！

如果瑞幸的股民未能在退市前逃出生天，会发生什么事情呢？

首先，和大陆 A 股一样，股票退市并不代表股份消失，股民依然掌握该公司的股权，只是不再进入主板，而是通过 OTC （Over the counter 场外交易）的方式进行交易。但 OTC 交易的监管及客户范围缩小，交易市场面也在缩小。

其次，美股退市的情况，看上去和 A 股类似；但相比大陆股市，美股最大的优势就在于，如果股票退市的原因是披露不全、信息欺诈、财务造假等信息，股民可以通过集体诉讼获得赔偿。

换句话说，如果在美上市的公司按照法律把所有信息都披露的清清楚楚，那么根据投资者盈亏自负的原则，退市后的损失由投资者自己承担；但如果企业退市的原因是其违规而被动退市，那么投资者能够依据自己的损失申请赔偿。

另外，美国法律诉讼与中国最大不同就是有「惩罚性赔偿」，不是按实际损失金额赔偿（有些无法核算损失，比如精神损失），没有上限；且法律繁多复杂，政府，机构，个人都可以发起诉讼。

最著名的就是安然事件，作为 97 年前后的世界 50 强，因为操纵财报，虚增营收和利润，被强制退市，并且因为退市和处罚，被判赔股民约80-200亿美元，公司拿不出巨额资产赔偿，导致资不抵债，最终破产清算；

此外，还有 Facebook 在消费者不知情的情况下，泄露了消费者个人信息，被司法部消费者协会罚款 50 亿美元之多；

由于烟草导致人体健康伤害，导致各州医疗费增加，几大烟草公司总计赔偿约2000亿美元；

约 20-30 家各国在美国经营的银行，由于 08 年经济危机时买卖「有毒资产」导致经济危机及财政损失（政府税收减少，增大支出救援实体经济），约被美国司法部罚款 1200 亿美元；

……

这样的例子还有无数。

总之，一家企业被动退市，无论在中国还是美国，都是一件蓬头垢面、灰头土脸的事情。在绝大多数情况下，企业不仅面临商誉暴跌、股价濒临归零的情况，更带给无数投资者巨大的财务风险。

然而，在中国被动退市，企业通常并不会遭遇大规模的集体诉讼；在美国被动退市，却一定会面临集体诉讼甚至未来还将遭遇到惩罚性的赔偿。巨头如安然公司，也顶不住天价赔偿从而只能破产。

也就是说，一家企业在美国的违法成本，远远高于在中国的违法成本。如扇贝跑了、扇贝又回来了之类匪夷所思的事情，绝不会发生在美国股市。

因此，对于股民来说，像纳斯达克这样健康成熟的市场，显然更加安全，即便踩到了瑞幸这样的老鼠屎，也依然有机会拿回属于自己的赔偿款。

瑞幸2019 年第四季度财报显示，其股东人数为 28 万人。希望这 28 万股民都能拿起法律武器，夺回自己的权益，并狠狠的惩罚这样的骗子公司。

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