巨亏6亿！瑞幸上市后的首份财报，揭示出什么样的隐忧？

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作者 | 李大为（互联网品牌官主笔）

来源 | 互联网品牌官（ID：szwanba）

自瑞幸咖啡在美国上市以来，争议似乎愈演愈烈，不少人认为成熟资本市场会让瑞幸现出原形。

如今，瑞幸咖啡公布了上市后的第一份成绩单，正式接受市场的考验。

8月14日晚间，瑞幸咖啡发布2019年二季度财报。财报显示，瑞幸咖啡2019年二季度营收为9.1亿元，基本符合市场预期；二季度净亏损6.1亿元，较2018年同期的3.3亿元同比增加83.4%。

瑞幸的亏损并不让人意外，倒是财报中透露的其他信息，更值得注意。

亏损扩大，趋势向好

相比去年同期，瑞幸咖啡的亏损的确扩大了，但也有向好的迹象。

瑞幸的二季度总营收环比一季度增长了189.8%；再看二季度的亏损，环比一季度仅增长了123.2%。也就是说，亏损的相对值在减少，营收「跑赢」了亏损。

单纯看营业方面的亏损，二季度亏5580万元，也低于去年同期的8170万元。

瑞幸咖啡的管理层也对业绩表示了认可，CEO钱治亚在财报中表示：「我们对业务的表现感到满意，因为我们继续在执行长期增长计划。」

财报显示，预计到今年第三季度，瑞幸咖啡的产品净收入将达到13.5-14.5亿元，会达到门店的盈亏平衡点。这意味着在主营业务层面，瑞幸正式开始止血！

如何达到这个目标呢？

先看咖啡产品。

咖啡作为瑞幸的主业，目前更多的是作为流量产品，让消费者认识瑞幸咖啡的品牌，进入瑞幸的流量池。那么对咖啡产品的补贴，其实就是流量成本。在目前维持补贴的情况下，咖啡是不可能达到盈亏平衡的。

咖啡的亏损，就要由其他产品的盈利来填补，比如瑞幸的轻食、茶饮等等。

从财报上，也能看出营收占比正在往咖啡之外的品类倾斜。

二季度瑞幸的现制饮料（主要是咖啡）收入占比为72.5%，同比去年降低了约10个百分点，环比也下降了3个百分点。而轻食二季度的收入占比为23.2%，相对于一季度的17.6%提高了不少。

9成快取店！瑞幸的打法更显清晰

在颇受关注的门店扩张方面，瑞幸也保持着飞快的速度。

2019年第二季度，瑞幸咖啡的门店数达到2963家，同比增长374.8%。其中，二季度新开的门店593家，相比一季度新开297家提高不少。

然而最吸引我注意的是，大面积的门店占比只有4.2%，而快取店的比例达到了92.5%，数量高达2741家！

所谓的快取店，就是主要让消费者即买即走的小门店。这类店大多20-50平米，主要开在写字楼大堂、学校附近等地方。

之所以主打快取店，CEO钱治亚曾经在演讲中提到，快取店的租金低，开店速度快，而且选址相对灵活，更好贴近用户。

原来人们只知道瑞幸咖啡的小门店多，没想到占比居然超过了9成！无怪乎瑞幸能在创立不到两年内，就成为国内咖啡门店仅次于星巴克的品牌，毕竟星巴克的店都是精打细造的社交大门店。

从这一点可以看出，瑞幸咖啡并不在意打造「第三空间」，其打法和星巴克、喜茶等品牌有本质的区别，和7-11的便利店咖啡反而更为相似。

问题在于，这种方式真能产生用户黏性吗？你可能听人说过爱喝星巴克或喜茶，但你听过有人说爱喝7-11咖啡吗？

这种主打性价比，而在产品品质上打折的做法，对如今的消费者难言有真正的吸引力。目前瑞幸靠着补贴吸引了2000多万用户，然而一旦补贴停止，消费者的流失也是肯定的。

战略级的新茶饮，有什么隐忧？

今年7月，瑞幸咖啡召开战略新品发布会，宣布推出「小鹿茶」，正式进军新茶饮。对于这个最受关注的话题之一，瑞幸的管理层也在财报发布后做了回应。

在瑞幸的财报电话会议中，CFO Reinout Schakel提到：「为了实现我们的增长趋势和盈利，继续进行投资是非常重要的，比如推出新茶饮，我们需要在盈利和增长之间进行权衡。」

董事长陆正耀也说到：「我们的投入，买流量和给客户补贴全都是用来为品牌做广告的，二季度我们花了2.4亿，三季度我们因为小鹿茶也会花钱。」

这里面透露了两点。

其一，新茶饮会是主要盈利点之一。相对于瑞幸的咖啡产品，茶饮的毛利率会更高，参考喜茶的相关数据，毛利率可以达到50%左右。

其二，新茶饮初期也需要大量的广告投入。这方面和喜茶奈雪的区别很明显，这两个头部品牌都没有请代言人，而瑞幸的小鹿茶一上来就邀请了人气新星刘昊然。

除了打法不同之外，瑞幸做新茶饮还有一个隐忧。

原来的咖啡产品，作为原料的咖啡豆可以贮存很长时间，其他的原料品种也相对有限。而做新茶饮的话，茶叶固然好保存，但水果类原料的保鲜期很短，其他种类的辅助原料也是五花八门。

这就导致了，新茶饮的原料成本以及供应链压力，会显著高于咖啡。在瑞幸3000家门店的情况下，能否应对这样一个挑战，是存在疑问的。

结语

总体来说，瑞幸咖啡的这份财报还算有亮点，然而市场似乎并不满意。

财报披露后，瑞幸咖啡的股价应声下跌，截至8月14日收盘下跌16.74%，报收20.44美元，市值48.11亿美元。

在成熟的资本市场，对于上市公司的盈利还是非常看重的。这一点，瑞幸的管理层倒是不慌不忙。

在今年年初的战略沟通会上，瑞幸咖啡联合创始人、CMO杨飞说，现在不考虑盈利的问题，3-5年之后再说吧。

希望市场也有这个耐心。